首页华宇注册-首选注册2022 年 12 月传统旺季里生猪现货价格遭遇供需双杀，不涨反跌，累计下跌 22%，创近 10 年之最，但随着餐饮消费的积极复苏，使得猪价在 2 月逆季节性上涨，猪肉消费性价比再度走高后出现淡季不淡特征，本年度 2 月份猪价涨幅 4.6%。

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　　2 月份官方能繁母猪存栏数据尚未全部发布，1 月份农业农村部数据显示全国能繁母猪保有量 4367万头，环比去年 12 月下降 0.52%，同比去年 1 月增 1.79%,同比 2021 年 6 月存栏高峰下降 4.32%，当前能繁母猪保有量仍未正常存栏量的 107%左右。

　　当前能繁母猪产能已经实现完全优化，生产性能较此前非瘟年份已经出现较大提高。因此，本轮周期面临的产能瓶颈较 2019 年和 2020 年要小很多，产能恢复的速度可能更快，这可能成为限制养殖利润水平走高的主要因素。

　　2023 年 2 月份国内饲料价格整体跟随外盘高位回落，其中豆粕现货价格跌幅最为显著， 2 月份养殖成本环比 1 月继续下移，环比 2022 年三季度出现明显下跌，但仍处在历史同期的偏高位置，猪价在2 月份低位反弹，养殖利润得到一定修复，仔猪出栏盈利带动自繁自养即期利润回到成本线上，但育肥出栏利润仍然较差。

　　2023 年我们认为猪肉供给有望稳中继续走强，主要由于生猪基础存栏量开始周期性上行，以及饲料成本下滑后带动二次育肥增加，但由于经历过此前深度亏损的教训，整体压栏情况预计不会比 2021年初高，因此供给趋势性上行，但弱于 2021 年。消费端，随着疫情封锁的逐步解除，户外消费在年初已经恢复性增涨。

　　2023 年 2 月现货整体出现逆季节性特征，在 2 月出现逆势反弹，一定程度也源自去年 12 月份猪价的过得下跌，旺季不旺下导致需求后移，因此年后猪价整体表现不弱，3 月份猪价一般处于弱势震荡期，4-5 月份猪价容易开启季节性惯性上涨通道，而 5-7 月份的现货季节性涨幅一般能够超过 10%，因此现货价格一般 7 月可以比 5 月高出 1800 元/吨左右。

　　2023 年初年，生猪指数指数触底反弹后调整。技术上下方 20 日均线 日均线逐步拐头向上，短期可能将会延续震荡反弹趋势，上方压力参考前期突破高点及密集成交区间 17500-18000 点附近。

　　2023 年 2 月中下旬以来，估值低位商品出现普遍补涨，生猪期价在政策托市及基本面好转的双重提振下，5 月合约再度回到养殖成本上方。3-4 月份开始猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已经触底。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023 年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。

　　期价上， 05 合约逐步回到养殖成本线旺季升水偏低，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，政策托市叠加消费复苏，或令市场情绪持续回暖，近端单边反弹对待，激进投资者 07 合约多头继续持有，谨慎投资者考虑空 5 多 7 套利，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移的风险。

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